四季度中國經濟進一步改善，基本面有望進一步修復。2020年在克服“新冠疫情”的沖擊下，GDP全年實現2.3%的增長，表現極其優異，尤其是四季度單季度達到6.5%的增長，配合工業增加值大幅超預期，可見在供給層面經濟已經修復到疫情前的水平，甚至由于外需的偏強出現了階段性過熱跡象。國壽安保基金認為，宏觀經濟持續修復有利于基本面改善，企業盈利增速有望維持在加速向上的趨勢中，有利于股票市場的趨勢向好。同時，由于基本面數據較強，近期流動性投放上有一些潛在的不確定因素，對債券市場可能會產生一些階段性壓制。

債券市場方面，節后央行開展50億和20億逆回購，貨幣市場利率小幅上行，但資金面仍然相對寬松；社融增速超預期下行，出口也小幅走弱，基本面因素配合債券市場走勢，長債利率延續下行。從基本面來看，社融增速超預期下行提振市場情緒。盡管社融增速拐點下行已經成為市場一致預期，但本月下行的速度仍然出乎意料，主要的超預期因素在于非標。一是信托貸款的快速壓降，二是表外票據的超預期下行。從資金面來看，央行逆回購規模進一步減少，本周分別開展50億和20億規模的逆回購，貨幣市場利率小幅上行，但資金面仍然相對寬松。MLF平量續作，體現了央行不缺不溢的政策特點。跨春節資金的投放安排決定下一階段的資金面情況。整體而言，資金面邊際收斂，但仍然相對寬松，疊加基本面的邊際走弱，債券市場行情繼續延續。國內基本面方面，本周社融和出口的下行，但通脹壓力持續上升，價格因素的重要性可能相對增加。海外方面，隨著美聯儲釋放減少QE的信號，美債收益率上行破1%。流動性方面，關注跨春節資金的投放安排。央行態度仍然是下一階段的市場重點，需密切關注流動性投放的邊際變化。

股票市場方面，A股高位震蕩，波動大幅增加且市場整體表現偏弱，前期市場分化的情況全面逆轉，科創板為代表的板塊表現較強，但前期龍頭股出現了比較顯著的調整。主要原因是，前期市場大趨勢并未發生本質變化，中央經濟工作會議“不急轉彎”定調后市場快速上漲，但部分結構上漲過快過猛，因此出現了階段性的調整。國壽安保基金認為，國內基本面向好，對部分行業尤其是中游制造行業的利潤將形成顯著支撐；外需仍在持續超預期，12月出口數據仍然較強。尤其要關注到，PPI為代表的工業品價格出現了比較快速的反彈，預示著企業盈利也會延續當前的改善趨勢。其中由于外需的持續超預期，以及整個工業生產端受疫情“點狀復發”的影響較小，中游制造業會更加收益。中期層面行業推薦維持不變，一是中高端制造為主要方向，配置機械、電新、軍工、電子等行業；二是其他順周期板塊：白酒、銀行、有色、煤炭等。三是內需趨勢改善，可選消費彈性最大，優選汽車、家電、輕工。