債券市場方面，節(jié)后公開市場開始凈回籠，但資金面仍然維持寬松，央行維持逆回購操作，傳遞維持資金面穩(wěn)定信號，長債收益率持續(xù)下行，周五有所反彈。信用市場有所恢復。從基本面來看，高頻數(shù)據(jù)指示經(jīng)濟仍延續(xù)復蘇狀態(tài)，生產(chǎn)端季節(jié)性回落，需求端地產(chǎn)銷售仍然不弱，出口動能持續(xù)較強。PMI高位自然回落，但并未超出季節(jié)性；建筑業(yè)景氣程度仍然較強，指示下游地產(chǎn)需求不弱；中小企業(yè)復蘇有所差異，生產(chǎn)成本上行擠壓小企業(yè)利潤空間；價格指數(shù)上行更加明顯，可能導致工業(yè)品價格上行的速度超出市場預期。從資金面來看，節(jié)后公開市場開始凈回籠，但央行仍然保持逆回購操作。市場關心流動性寬松的持續(xù)時間。短期市場流動性寬松主要有兩個邏輯，一是信用風險事件后的流動性維穩(wěn)；二是人民幣匯率快速升值后，央行通過資金面的寬松對升值節(jié)奏進行控制。整體而言，歲末年初的債券市場行情和資金面寬松密切相關，因而需密切關注央行操作行為的變化。從基本面來看，長期而言，利率的趨勢性拐點尚未到來，一季度面臨經(jīng)濟低基數(shù)導致的高增長，二季度面臨更加嚴重的通脹壓力。短期而言，經(jīng)濟處于階段性高位，進一步大幅上行空間不大，市場對基本面利空已有預期，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的進一步?jīng)_擊不大。流動性方面，需要判斷信用風險事件維穩(wěn)和人民幣升值對沖兩個邏輯的變化，需密切關注市場情緒面和資金面的變化。

股票市場方面，A股持續(xù)上漲，市場整體表現(xiàn)較強，但結(jié)構分化較大，市值差異進一步擴張，中大市值公司表現(xiàn)持續(xù)亮眼，小市值公司則持續(xù)跑輸市場。主要原因是，中央經(jīng)濟工作會議“不急轉(zhuǎn)彎”定調(diào)后，市場情緒顯著改善，這一改善趨勢還在延續(xù)。當前宏觀流動性仍維持在超預期寬松的環(huán)境下，進入新年以來“爆款”基金顯著增加，說明居民通過公募基金參與股票市場投資仍維持這2020年的趨勢甚至進一步加速，“春季躁動”的預期一致性進一步增強，市場參與者開始全面看好市場。，前期市場對后續(xù)政策收緊的預期過度謹慎，目前整體環(huán)境較好。考慮到經(jīng)濟工作會議對2021年八大重點工作的部署，為產(chǎn)業(yè)投資方向做了明確定調(diào)，“產(chǎn)業(yè)鏈自主可控”涉及的多個行業(yè)表現(xiàn)不俗，沿著“碳中和”主題的新能源板塊也大幅上漲，但內(nèi)部出現(xiàn)了一些分化，軍工、新能源汽車、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)更加亮眼，白酒等強周期相關度板塊也表現(xiàn)不俗。國壽安保基金認為，國內(nèi)基本面向好，對部分行業(yè)尤其是中游制造行業(yè)的利潤將形成顯著支撐；外需層面上也持續(xù)超預期，出口增速仍將維持在高位，中游制造業(yè)也會受益；部分行業(yè)結(jié)構性機會短期可能會非常突出，在流動性充裕的“春季躁動”行情下，有進一步加速的跡象。需注意短期市場過快上漲后，部分熱門板塊有短期回撤壓力。中期看，受制于潛在的“緊信用”擔憂，整體市場在2021年還是難免估值面受到壓制。行業(yè)配置上，受益于經(jīng)濟基本面改善相關行業(yè)表現(xiàn)更佳，其中中游制造、強經(jīng)濟相關板塊的行業(yè)受益的概率更大。行業(yè)配置上：一是中高端制造為主要方向，配置機械、電新、軍工、電子等行業(yè)；二是其他順周期板塊：白酒、銀行、有色、煤炭等。三是內(nèi)需趨勢改善，可選消費彈性最大，優(yōu)選汽車、家電、輕工。其中，全球?qū)?jīng)濟進一步修復的風險偏好顯著提升，順周期的上游材料可能會有更長一些的邏輯，建議需要重點關注一下有色、煤炭、化工等周期品的投資機會。