債券市場方面，周初MLF超額續(xù)作2000億，資金面轉(zhuǎn)松，經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，疊加10年國債換券影響，長債收益率破位上行，周五超跌反彈。資金面整體寬松，但同業(yè)存單利率仍持續(xù)上升，信用利差繼續(xù)走闊。從基本面來看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面向好。地產(chǎn)銷售好于高頻數(shù)據(jù)，新開工繼續(xù)向好，土地市場并未明顯降溫，低利率環(huán)境對地產(chǎn)投資明顯支撐；基建投資有所反彈，其中電力投資表現(xiàn)強勢，年末一般公共預算中的基建相關(guān)分項加速支出，帶動水利、交運投資；出口、消費、地產(chǎn)等下游需求帶動制造業(yè)投資恢復。消費不及市場預期，但仍處于修復路徑中，從分項表現(xiàn)上看，汽車消費仍然處于高位，油價拖累石油制品相關(guān)消費，竣工周期帶動家電、家具、裝潢消費，地產(chǎn)后周期消費明顯恢復。從資金面來看，周一MLF超額續(xù)作2000億，資金面轉(zhuǎn)向?qū)捤桑y行負債端壓力仍然較強，存單利率持續(xù)上升。整體而言，基本面處于復蘇通道中，且螺紋等黑色系商品持續(xù)上漲，表明下游需求仍然較強；從交易的角度看，國債新券發(fā)行，一級投標情緒較弱，帶動二級市場下跌，國債、國開連續(xù)突破關(guān)鍵點位，給市場情緒帶來沖擊。展望未來，央行超額投放表明了呵護流動性穩(wěn)定的態(tài)度，貨幣政策仍然保持穩(wěn)健；外圍來看，疫苗提振風險情緒，但疫情再次反彈帶來經(jīng)濟走弱，復蘇之路仍然漫長。國內(nèi)基本面趨勢上仍壓制債市，未來需關(guān)注央行態(tài)度邊際變化、外圍基本面弱化帶來的交易性機會。

股票市場方面，上周A股市場震蕩上行，周期股走勢更強，和我們前期預期基本完全一致。主要原因是，前期受到海外市場波動和國內(nèi)信用風險影響有所調(diào)整，本周相關(guān)事件的影響都逐漸走弱，對市場形成支撐。需要關(guān)注的是，國內(nèi)信用市場出現(xiàn)局部風險仍在發(fā)酵，但并未形成系統(tǒng)性風險，而且多個受損方都出來澄清和表述積極信號，穩(wěn)住了市場預期。全球經(jīng)濟共振式修復預期仍在加強，周期行業(yè)表現(xiàn)較好，同時可選消費等行業(yè)也表現(xiàn)較好。國壽安保認為，國內(nèi)風險偏好短期降低，但不會成為中長期因素，因債券信用風險影響會逐漸消退，同時作為流動性更好、趨勢相對更好的股票市場可能反而受益，中期趨勢仍值得期待，尤其是部分結(jié)構(gòu)性機會仍值得布局。后續(xù)科技板塊走勢還有一些不確定性，但全球共振復蘇有望帶動市場向上，周期性及相關(guān)板塊仍將占優(yōu)。行業(yè)配置上基本與上期一致，并進一步強調(diào)其中周期板塊的機會：一是能化行業(yè)為首的周期龍頭，主要關(guān)注有色、煤炭、化工和機械的部分子行業(yè)；二是部分產(chǎn)業(yè)趨勢向上的科技或高端制造，尤其推薦新能源和軍工。三是部分可選消費修復仍在進行時，在短期調(diào)整后汽車和家電繼續(xù)保持推薦。