債市方面，債券市場表現偏強。在前期國債增發落地后，收益率震蕩下行。一是資金面問題有所緩解，盡管跨月時出現較高資金利率，整體來看，隨著特殊再融資債券發行高峰過去，資金問題有所緩解；二是PMI明顯下行，下行幅度超出季節性，基本面復蘇節奏放緩。

基本面方面，疫情以來，經濟復蘇走過三個階段：第一階段：去年以來，隨著疫情防控政策的優化，PMI首先大幅回升；第二階段：但由于經濟主體過于樂觀，庫存回補較多，生產恢復較快，而需求偏弱，2月之后，PMI就開始持續下行；第三階段：5月后，在經濟去庫后，PMI小幅回升。當前疫情復蘇進入第四階段，財政政策已經發力，但經濟基本面仍然較弱。從生產經營活動預期指數看的更明顯，該指數10月基本走平。

流動性和政策方面，31日跨月資金大幅上行，但隨著再融資債券發行高峰度過，流動性問題整體有所緩解。資金開始用于化解債務，以及年末財政投放，將對流動性將形成利好。此外，匯率問題始終約束央行寬松，目前來看，央行穩定匯率在7.3%關鍵點位的目標較強。海外美聯儲加息周期進入尾聲，這一約束也將有緩解。 

國壽安保基金認為，整體來看，政策和資金面是短期焦點：年初以來，財政收縮、貨幣單獨發力。向后看，如果對經濟增速要求仍然較高，則可能出現財政、貨幣均發力的狀況。回顧歷史，財政開始擴張的時候，利率并不立即反應，而財政收縮的時候，利率往往立即下行，這是因為從財政發力到基本面反應的時滯越來越長。從兩本賬赤字來看，財政已經開始發力，但目前可能尚未落到實物工作量。此外，跨月資金面較為緊張，一是財政方面投放進度可能較慢，二是貨幣方面受到匯率制約，未來需要關注這兩個問題的演化。

股市方面，上周A股市場延續反彈趨勢但動能轉弱，寬基指數漲集體上漲，創業板指跑贏上證50，中證1000跑贏滬深300，市場偏向小盤成長風格，風險偏好的改善有所放緩，兩市成交量環比顯著下降。市場結構性行情特征明顯，科技風格與權重消費行業明顯領漲。具體來看，隨著中美關系穩中向好，半導體和醫藥等前期超跌板塊近期持續走強。醫藥板塊三季報預期逐步明確，政策預期和業績低點已過，四季度有望迎來業績和政策面雙重改善。蘋果上周更新芯片產品以及Mac系列電腦，疊加華為、小米等新產品效率預期不斷上修，進而對消費電子帶來一定催化。此外，工信部印發《人形機器人創新發展指導意見》，頂層設計出爐，機器人產業鏈集體大漲，產業相關度較高的機械設備、汽車等行業也顯著受益。貴州茅臺宣布上調53%vol貴州茅臺酒出廠價，時隔6年首次調價彰顯公司信心，提振食品飲料板塊表現領先。具體來看，傳媒、電子、食品飲料、農林牧漁、醫藥生物等行業漲幅居前，建筑材料、房地產、鋼鐵、家用電器、紡織服飾行業跌幅居前。

權益市場各項積極信號均在不斷累積，10月市場深跌反彈，底部位置更加明確，隨著海外流動性環境的改善，國內基本面的好轉或能夠更大程度上扭轉市場悲觀預期，四季度市場仍有望延續底部修復趨勢。從國內看，國內經濟修復偏弱，經濟恢復基礎仍需鞏固，10月制造業PMI錄得49.5%，較前值回落0.7個百分點，降幅略強于季節性并重回榮枯線下方，產需雙雙走弱，并導致產成品價格回落，經濟依然處于波浪曲折式前進，內生增長動能仍需政策激活。從海外看，11月FOMC會議暫停加息符合預期，主因金融條件收緊替代加息效果，同時美國財政部放緩長債增發步伐，疊加美國10月制造業PMI跌至近三個月來新低、美國小非農就業人數大幅低于預期等經濟數據的走弱，共同驅動10年期美債利率大幅走低，美元指數快速下行，短期外部流動性壓力或得到階段性緩解。