債券市場方面，長端收益率整體震蕩，周四短端收益率有所上行。大宗商品價(jià)格上漲，通脹預(yù)期更加強(qiáng)烈。周二PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，但債券市場反應(yīng)不大，出現(xiàn)商品、債券同漲的狀態(tài)。周三金融數(shù)據(jù)明顯下行，市場呈現(xiàn)利好出盡走勢。資金面仍然寬松。長端表現(xiàn)好于短端。從基本面來看，通脹預(yù)期愈演愈烈，中美通脹數(shù)據(jù)都超出預(yù)期。這輪大宗商品的上漲既有供給短缺的因素影響，也有經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、需求增加的拉動(dòng)。中美兩國對(duì)于通脹的態(tài)度一致，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹上行是暫時(shí)的，一方面有基數(shù)因素影響，另一方面在群體免疫、供給放開后，通脹壓力可控；國內(nèi)央行同樣強(qiáng)調(diào)本輪大宗商品的上漲沒有疊加內(nèi)需過熱，很難形成輸入性通脹。央行態(tài)度直接影響了流動(dòng)性表現(xiàn)。二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中對(duì)通脹進(jìn)行了專欄分析，并且再次強(qiáng)調(diào)我國沒有長期通脹通縮的基礎(chǔ)，央行對(duì)通脹的態(tài)度是增加關(guān)注但尚無行動(dòng)，這就導(dǎo)致了央行維持了態(tài)度中性，資金面相對(duì)寬松。供給方面，本月國債供給縮量，或?yàn)榈胤絺l(fā)行鋪路，地方債預(yù)計(jì)將繼續(xù)放量發(fā)行。近期債券表現(xiàn)較好，主要是資金面寬松的邏輯持續(xù)發(fā)酵，市場無視通脹利空。由于年初疫情反復(fù)，部分省份的服務(wù)業(yè)復(fù)蘇受到影響，導(dǎo)致一季度環(huán)比低增長。因而相比通脹風(fēng)險(xiǎn)，政策更加關(guān)注穩(wěn)增長，保持了較為寬松的貨幣環(huán)境。3月、4月數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，二季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速預(yù)計(jì)有所反彈。5月地方債發(fā)行有所放量，需要觀察央行的流動(dòng)性配合。資金面變動(dòng)可能帶來進(jìn)一步的交易性機(jī)會(huì)。

股票市場方面，A股整體顯著走強(qiáng)，市場分化波動(dòng)巨大。前期由于大宗商品持續(xù)上漲，順周期行業(yè)持續(xù)保持強(qiáng)勢，但后期在國常會(huì)“做好市場調(diào)節(jié)，應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過快上漲及其連帶影響”的表述后，大宗商品價(jià)格持續(xù)大幅下行，帶動(dòng)整體順周期行業(yè)大幅調(diào)整。另一方面，前期擔(dān)憂商品價(jià)格上行對(duì)中下游制造業(yè)產(chǎn)生成本沖擊，相關(guān)行業(yè)也出現(xiàn)了大幅調(diào)整，但后續(xù)在商品價(jià)格加速下跌中也顯著反彈；市場風(fēng)險(xiǎn)偏好在下半周也顯著改善，前期調(diào)整較多的核心資產(chǎn)以及部分受市場情緒影響大的軍工、券商等板塊也大幅上漲。國壽安保基金認(rèn)為，股票市場仍在相對(duì)較好的反彈窗口期，但中期來看還是需要關(guān)注通脹走勢。中期基本面仍將延續(xù)向好，目前看大宗商品價(jià)格大幅上行對(duì)中下游成本產(chǎn)生影響，但相對(duì)可控，整體上內(nèi)外需仍然較好，企業(yè)盈利會(huì)維持較好的水平。但是也需要關(guān)注后續(xù)成本上行趨勢下上市公司盈利的分化，部分產(chǎn)業(yè)鏈具有優(yōu)勢或成本具有優(yōu)勢的公司，在上游漲價(jià)趨勢中有望進(jìn)一步改善或維持較高盈利能力，優(yōu)質(zhì)公司的投資價(jià)值會(huì)中期有所體現(xiàn)。但是負(fù)面因素上，市場估值中期還會(huì)受到全球無風(fēng)險(xiǎn)利率上行和國內(nèi)寬松政策逐漸退出的壓制，整體市場層面還不至于明顯的上行或下行，大概率仍將維持震蕩格局。綜上，高頻價(jià)格快速回落，市場短期有反彈機(jī)會(huì)，但持續(xù)性還需要判斷，目前應(yīng)以階段性彈性更強(qiáng)的板塊作為主要布局方向，前期調(diào)整充分的部分科技股以及順周期且盈利擴(kuò)張的部分行業(yè)會(huì)明顯受益，主要集中于，受益于通脹上行的一些周期品比如煤炭、化工、有色；另外關(guān)注光伏等新能源行業(yè)、電子元器件、軍工上游、計(jì)算機(jī)軟件等投資機(jī)會(huì)。