債券市場方面，節前最后一個交易日，市場預期政治局會議釋放寬松信號，尾盤收益率明顯下行。事后來看，政治局會議延續了去年年末中央經濟工作會議的表態，強調經濟的結構性問題，再次提及維持流動性合理充裕。節后資金面仍然保持穩定，長債收益率小幅震蕩。從基本面來看，中澳暫停戰略經濟對話活動，受此影響，以鐵礦石為代表的黑色系商品明顯上漲，債市繼續遇利空不跌。一方面，國內需求持續復蘇，帶動基本金屬價格上升，海外群體免疫逐步推進，能源價格保持高位；另一方面，環保限產、中澳關系等因素限制了供給，加劇了價格上行壓力。展望未來，市場預期二季度見到PPI高點，未來風險點在于二季度PPI上行的速度和高度，以及見頂后是否會有次高點。流動性方面，資金面繼續維持寬松。前期貨基規模擴張，壓低了短端利率，長端目前具有較好的利差保護。此外，政治局會議時隔一年再次提及維護流動性合理充裕，市場對流動性的擔憂降低。但回顧歷史，政治局會議類似表態的情況下，資金利率邊際收斂的概率反而較大，未來資金面仍然主要取決于地方債發行進度。政治局會議延續了中央經濟工作會議的提法，仍然強調在疫情影響下，經濟復蘇有不平衡的一面，因而需要政策的不急轉彎；另一方面，由于基數效應，今年的保增長壓力較小，要利用這一時期，實現經濟的結構性改革，政策仍然偏向調結構，從這一角度出發，政策的方向仍然是收的。短期來看，流動性將在5月迎來考驗：本輪資金面行情關鍵因素是利率債供給的缺位，5月地方債發行有所放量，需要觀察央行的流動性配合。若未來資金面上行帶動長端利率顯著回調，則利率債賠率提高，或迎來進一步交易性機會。

股票市場方面，上周A股僅有兩個交易日，整體表現較差，其主要背后的驅動因素是來自于通脹超預期上行。5月開始，整體需求修復維持相對穩健，但通脹上行幅度顯著超預期，一方面是國內因供給側因素導致部分高耗能行業上游出現價格快速上行，另一方面是海外復蘇預期仍在、多個主要經濟體并沒有過度強調通脹風險，導致大量國際定價的大宗品價格也出現跳漲。目前來看，由于通脹上行的超預期，對全市場估值形成了一定的壓制，而部分順周期行業表現明顯相對較好。國壽安保認為，市場仍在積極反彈窗口，尤其是政策不確定性下降帶來了重要投資窗口期，但中期還有潛在不確定性，市場整體震蕩格局不變。正面因素上，短期擔憂政策快速收緊的壓力消除，無需擔憂政策會出現“急轉彎”。在供給側政策為主線的階段性政策環境下，流動性環境仍然是中性略偏寬松的，基本面仍維持相對較好、企業盈利維持較高增速的大環境下，市場不會太差。負面因素上，短期經濟數據出現一些波動導致市場預期出現巨大分歧，對于經濟維持高位的持續性目前擔憂較多，同時階段性以供給側為主的政策環境下不排除“局部排雷”，導致個別行業可能會面對一些階段性的壓制。另外，通脹持續上行尤其是在大宗商品全面暴漲的環境下，成本端的擠壓在一季報已經開始有所顯現，而且大概率還會持續。整體制造業板塊內盈利能力可能出現新的分化，而且不排除分化持續加劇，可能導致部分中游制造業走勢會出現較大差異。綜上，市場短期有反彈機會但持續性還需要判斷，目前應以階段性彈性更強的板塊作為主要布局方向，前期調整充分的部分科技股以及順周期且盈利擴張的部分行業會明顯受益，主要集中于，受益于通脹上行的一些周期品比如煤炭、化工、有色；另外關注光伏等新能源行業、電子元器件、軍工上游、計算機軟件等投資機會。