債券市場方面，本周債券收益率窄幅震蕩。周二出于對PMI反彈的擔憂，收益率有所上行；央行維持公開市場投放，表現了中性的政策態度；央行孫國峰講話延續了此前的表態。資金面仍然維持寬松。中短端表現更好。從基本面來看，PMI環比回升，略好于季節性，非制造業表現好于制造業。節前的PMI環比下行和節后的回升主要源于疫情、就地過年政策和季節性的擾動，增量信息并不多，回升的趨勢性不強。經濟的主要壓力仍然在通脹端，原材料購進價格指數進一步上行，工業品通脹壓力仍存。流動性方面，資金面維持寬松。央行表態中性，維持公開市場操作。財政對流動性影響的重要性上升。一是地方債發行持續缺位，二是財政支出或有所加速。由于今年地方債額度下達時間延后，發行壓力也有所后移，二季度或迎來地方債發行的首個高峰。此外，四月面臨繳稅高峰，需要警惕稅期對流動性的影響。整體而言，本周市場窄幅震蕩，短端表現更好。海外復蘇進程仍在持續，拜登政府希望通過提高公司稅以及高收入人群的個人所得稅為基建計劃融資，財政更加平衡也降低了貨幣進一步寬松的必要性。國內來看，前期短端收益率較高，短期國債和資金利率之間的利差已經包含了較大的資金收緊預期。市場的關注重心仍然在資金面：一是關注地方債發行和財政繳稅是否會對流動性帶來擾動；二是關注在經濟恢復進程中，央行態度是否有所改變。未來交易性機會或來自經濟數據的預期差和海外風險偏好的進一步演化。

股票市場方面，上周A股震蕩向上，盡管交易量仍處于相對低位，但市場恐慌情緒有所緩解，其中尤其是在北上資金持續流出環境下市場基本穩定，顯示國內投資者階段性預期有所企穩。前期市場主要是擔心延續震蕩，大宗品價格上行或通脹上行帶來壓力，對市場估值形成負面壓力。但近期市場風險釋放相對充分，基本面數據仍在高位，尤其是企業盈利預期仍在改善，市場有所分化，部分盈利較好的公司率先企穩且有所反彈。國壽安保基金認為，中期中性偏好，短期尤其迎來較好反彈窗口。中期基本面方面延續向好，階段性出口需求的改善拉動國內工業生產達到階段性的極致，同時根據高頻的數據跟蹤3月之后內需會有所修復，整體需求不差。盡管當前市場關注核心不在基本面走勢，上市公司盈利的分化中部分優質公司的投資價值會有所體現，尤其是前期若調整幅度較大可能會出現超預期的短期反彈。負面因素上，市場估值中期還會受到全球無風險利率上行和國內寬松政策逐漸退出的壓制。整體上，后市還將維持橫盤震蕩，市場風格上可能會趨于均衡，前期滯漲的部分板塊短期會有一些機會，而且部分優質資產在持續調整后也出現了一些配置價值。行業推薦上，中期層面繼續推薦三個方向，一是中高端制造為主要方向，配置機械、電新、軍工、電子等行業；二是其他順周期板塊：白酒、銀行、有色、煤炭等。三是內需趨勢改善，可選消費彈性最大，優選汽車、家電、輕工。