債券市場方面，本周基本面利空因素較多，但債市表現較強，整體窄幅震蕩。周末外貿數據強勁，但周一收益率明顯下行，周中的通脹和社融數據較強，收益率仍小幅下行。受美債利率上行和美元走強影響，國內股市大幅下挫，此外，或受財政支出加速影響，資金面較為寬松。長端表現好于短端。從基本面來看，各項數據表現較好。一是周末的外貿數據強勁，即使考慮去年的低基數效應，出口增速仍然較強，海外需求復蘇影響下，外需仍然保持穩定，份額下降的因素影響較小；二是PPI上行速度加快，環比保持高增長，原油等大宗商品價格持續上行，工業品通脹壓力增加；三是貨幣金融數據大幅超預期，居民和企業的長期貸款增長均創歷史新高，表外票據同樣超出預期，表明實體經濟信貸需求較強。

從資金面來看，或由于財政支出加速的影響，資金面相對寬松。央行維持100億逆回購規模。周三公布的下周國債發行計劃縮量，對市場情緒也有提振。近期需關注提前批地方債發行對于資金面的影響。整體而言，本周市場體現出了遇利空不跌的特征。從交易盤行為來看，前期市場調整導致參與者杠桿和久期已經有明顯下行；從銀行和保險的配置盤思維來看，一方面，股票市場明顯下行，保險等配置盤或考慮大類資產重新配置，給債市帶來支撐，另一方面，資金面維持穩定，對市場參與者較為友好。多種因素交織，導致市場對基本面利空并不敏感。四月是財政繳稅大月，將對流動性帶來沖擊，需要密切關注資金面的邊際變化。未來交易性機會或來自經濟數據的預期差和海外風險偏好的進一步演化。

股票市場方面，上周A股大幅震蕩，急跌后企穩反彈，但整體上市場偏弱。引發市場波動的主要原因包括，主要由于全球資本市場都出現大幅下跌，背后的因素還是大宗品上行或通脹上行壓力，海外市場美債利率的持續上行，帶來市場估值壓力增加。另一方面，前期市場持續調整對微觀流動性的影響開始擴散，非機構重倉股在周初也出現了大幅調整。國壽安保基金認為，國內基本面向好，對部分行業尤其是中游制造行業的利潤將形成顯著支撐；外需仍在持續超預期，目前看趨勢仍然較好。本月PPI繼續大幅上行，出口數據大幅超預期，進一步驗證了短期企業盈利延續改善趨勢。其中，由于外需的持續超預期，以及整個工業生產端受疫情 “點狀復發”的影響較小，中游制造業會更加受益。但是需要提示，近期全球無風險利率上行較快，前期A股也出現了一輪比較猛烈的調整，目前市場情緒仍相對疲弱，估計大幅上行和下行都比較困難。綜上，我們認為中期市場的方向沒有太大變化，但短期春季躁動行情已經結束，快速調整后進入橫盤震蕩期，市場風格上可能會趨于均衡，前期滯漲的部分板塊短期會有一些機會。行業推薦上，中期層面我們還是維持不變，一是中高端制造為主要方向，配置機械、電新、軍工、電子等行業；二是其他順周期板塊：白酒、銀行、有色、煤炭等。三是內需趨勢改善，可選消費彈性最大，優選汽車、家電、輕工。