債券市場方面，上周資金面邊際轉松，央行重啟投放，但態度仍然謹慎，債券收益率上行。跨月過后，資金面有所轉松，但央行投放規模仍然不大，流動性仍然是市場關注的重點。周三央行對資金利率窗口指導，周四啟動14天逆回購。國開上行幅度大于國債。從基本面來看，春節錯位和就地過年將影響1至2月經濟數據。全國客運量大幅下降，明顯弱于去年同期；市場普遍認為就地過年或提振生產，對消費帶來負面沖擊。此外，2月數據較少，主要關注通脹和金融數據。從資金面來看，跨月結束后，資金面邊際寬松，央行態度仍然謹慎。周三資金面平衡寬松，周四央行開啟14天逆回購，時點符合預期，但投放規模仍然不大。此外，DR007開盤利率上行，或由于跨年資金的實際使用期限變長，不宜過度解讀。整體而言，上周資金利率有所下降，但債券收益率仍然繼續上行。海外市場風險偏好走強，疫苗接種速度加快，美債收益率和原油價格連續上行。國內來看，永煤后的流動性寬松結束，債券補跌，基本回到永煤事件前的水平，短端上行幅度大于長端。向后看，2月處于經濟數據空白期，一方面，流動性仍然是重要的觀察因素，另一方面，通脹數據和金融數據的重要性提高，未來交易性機會或主要來自貨幣金融數據的預期差。

股票市場方面，A股略有反彈，但實際投資難度極大，多數行業出現下跌，分化較大。引發市場波動的主要原因還是來自于流動性收緊，上周央行盡管在資金面上開始對市場有所呵護，但幅度仍然不夠，市場多數板塊因此出現了較大幅度調整。國壽安保基金認為，國內基本面向好，對部分行業尤其是中游制造行業的利潤將形成顯著支撐；外需仍在持續超預期，目前看趨勢仍然較好。需要關注到，PPI為代表的工業品價格出現了比較快速的反彈，預示著企業盈利也會延續當前的改善趨勢。其中,由于外需的持續超預期，以及整個工業生產端受疫情 “點狀復發”的影響較小，中游制造業會更加收益。但是需要提示，本輪春季行情的基礎在于相對寬松的流動性，且前期市場估值已經達到階段性偏高的位置，流動性已經出現了相對急促的負面變化，央行操作上也中性偏緊，近期略有所軟化但幅度仍然不足，市場情緒依然承壓。綜上，我們認為中期市場的方向沒有太大變化，但短期春季躁動行業或已經結束，后續進入橫盤震蕩期。行業推薦上，中期層面我們還是維持不變，一是中高端制造為主要方向，配置機械、電新、軍工、電子等行業；二是其他順周期板塊：白酒、銀行、有色、煤炭等。三是內需趨勢改善，可選消費彈性最大，優選汽車、家電、輕工。