債券市場方面，周一央行意外投放MLF，提振市場情緒，長債收益率明顯下行，隨后債市回歸基本面定價(jià)，收益率恢復(fù)上行。資金面整體寬松，流動性有所分層，信用事件沖擊逐漸弱化。從基本面來看，PMI超預(yù)期向好，產(chǎn)需兩旺，庫存回補(bǔ)。受銅、鐵礦石、焦煤等大宗商品價(jià)格影響，價(jià)格分項(xiàng)明顯上行。集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)保持高位，出口動能仍然較強(qiáng)。地產(chǎn)、基建、出口、汽車消費(fèi)等支撐經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)幽芫礈p弱，基本面仍處于漸進(jìn)的復(fù)蘇路徑中。從資金面來看，央行超預(yù)期投放MLF，資金面預(yù)期扭轉(zhuǎn)。月末央行額外投放MLF，穩(wěn)定銀行負(fù)債端意圖明顯，存單利率顯著下行。此外，監(jiān)管發(fā)聲和央行行為扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，預(yù)計(jì)央行仍將呵護(hù)流動性，隨著年末結(jié)構(gòu)性存款壓降接近尾聲，疊加存單到期高峰下降，銀行負(fù)債壓力將進(jìn)一步減輕。整體而言，近期市場交易風(fēng)險(xiǎn)事件后的流動性寬松預(yù)期，隨著信用沖擊的逐步消退，債券定價(jià)或重回基本面。展望未來，央行表明了呵護(hù)流動性穩(wěn)定的態(tài)度，扭轉(zhuǎn)了市場預(yù)期，減輕了跨年資金壓力；PMI指示基本面數(shù)據(jù)仍然較強(qiáng)，將給債市帶來持續(xù)壓制，且銅、鐵礦石、焦煤等大宗商品持續(xù)上漲，疊加基數(shù)效應(yīng)，給明年通脹帶來一定壓力；外圍來看，疫苗提振風(fēng)險(xiǎn)情緒，但疫情再次反彈帶來經(jīng)濟(jì)走弱，復(fù)蘇之路仍然漫長，需關(guān)注外圍因素和基本面預(yù)期差帶來的交易性機(jī)會。

股票市場方面，上周A股市場震蕩走高，整體走勢相對較好。主要原因是，前期負(fù)面因素趨于弱化，信用風(fēng)險(xiǎn)也明顯趨弱，流動性環(huán)境相對寬松，春季躁動行情進(jìn)一步展開帶動市場顯著走強(qiáng)。行業(yè)層面前期有滯漲的板塊表現(xiàn)較好，行業(yè)間輪動也明顯加速，科技板塊和食品飲料明顯反彈，前期走勢較強(qiáng)的周期板塊則普遍有所回落。國壽安保認(rèn)為，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好延續(xù)改善，市場“春季躁動”行情更加顯著，市場整體偏好。前期壓制市場因素基本緩解，一方面美國大選結(jié)果基本確定，對股票市場的情緒壓制因素解除，另一方面前期市場擔(dān)憂債券信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本消退，疊加流動性環(huán)境較好，后續(xù)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好也會有所抬升。我們認(rèn)為，在基本面強(qiáng)力反彈的大趨勢下，市場已經(jīng)提早迎來“春季躁動”行情，而且目前這一行情正在進(jìn)一步擴(kuò)散中，各板塊輪動上漲。短期看近期市場熱點(diǎn)比較散亂，各板塊均有所表現(xiàn)但持續(xù)性較差，我們推測在后續(xù)經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)后，市場會逐漸走向穩(wěn)定，市場主線也會更加清晰，其中強(qiáng)周期板塊、金融、可選消費(fèi)會收益，高端制造基本面可能持續(xù)性更強(qiáng)。同時(shí)，我們也要強(qiáng)調(diào)整體宏觀政策表述上尤其是貨幣政策表述上，相對中性，實(shí)際效果略偏鷹派，對市場整體會有一定的中期壓制效果，“春季行情”參與宜早不宜遲。行業(yè)配置上：一是能化行業(yè)為首的周期龍頭，主要關(guān)注有色、煤炭、化工和機(jī)械，二是受益于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的大金融板塊，三是部分產(chǎn)業(yè)趨勢向上的科技或高端制造，尤其推薦新能源和軍工，四是部分可選消費(fèi)修復(fù)仍在進(jìn)行時(shí)，推薦汽車和家電。