上周發布了11月經濟數據，整體上中性偏好。一是工業增加值出現了比較顯著的企穩反彈跡象，主要拉動力量并不是來自于外需，說明國內生產端有企穩跡象。二是投資數據延續穩健，盡管制造業等數據略弱，但基建投資出現了快速反彈，結合一些高頻的工業品價格數據等，目前投資端也初現企穩信號。三是消費數據整體上延續較平穩，尤其是考慮到有通脹的因素名義值有比較顯著的反彈。國壽安保認為，經濟數據整體出現了階段性企穩跡象，對應的市場預期也將有所改善。更重要的一點，近期流動性出現了較多積極信號，無論是宏觀流動性中性略偏寬，還是微觀的外資、內部非機構資金、機構資金都出現了比較顯著的流入，對市場形成支撐，因此中短期看市場延續持續向好的概率較大。

債券市場方面，稅期資金利率小幅上行，央行加大跨年資金投放并順勢下調14天逆回購利率，顯示貨幣政策態度以穩為主。中美貿易談判傳出積極信號，股債蹺蹺板效應對債券市場情緒有一定壓制，全周長端利率債收益率震蕩，中短端收益率進一步下行，曲線趨陡。信用債表現不及利率債，信用利差小幅走闊。展望后市，受長周期外需跟隨全球經濟共振走弱的趨勢未發生改變、房地產行業進入下行周期及消費持續反彈動力不足等因素的影響，未來宏觀經濟仍處于長周期筑底階段。當前食品CPI與核心CPI走勢延續分化，但市場通脹預期逐步趨穩，更加關注核心通脹走勢。年內中國央行將堅持穩健思路，但貿易談判進展起伏和國際經濟、金融環境動蕩的背景下國內貨幣政策仍有相機抉擇的空間。短期來看，在配置需求帶動下，債市市場走勢將相對平穩，但需要注意交易的安全邊際。從中長期來看，基本面和流動性環境對債券市場的支撐依然明確，對債券市場持謹慎樂觀態度。

股票市場方面，上周市場延續上行，上證綜指再次升至3000點上方。上證綜指，中小板指和創業板指漲跌幅分別為1.26%，2.46%和0.93%。從行業指數來看，傳媒（5.17%）、房地產（4.41%）、輕工制造（2.97%）、紡織服裝（2.90%）、農林牧漁（2.84%）等行業表現相對較好，食品飲料（-0.74%）、鋼鐵（0.04%）、休閑服務（0.14%）、醫藥生物（0.15%）、計算機（0.98%）等行業表現靠后。國壽安保認為，近期我們觀點調整后沒有新增明顯變化，目前看市場向上的趨勢已經越發明確，前期主要是受到貿易協定進展較好和經濟出現企穩信號影響，市場風險偏好快速增強，目前流動性持續改善進一步延續支撐了市場繼續向好。因此，我們推測，2020年的“春季躁動”行情已經啟動，但考慮到前期市場并未大幅調整，本輪“春季躁動”會相對比較緩和，大體上是震蕩溫和上行趨勢，在達到2019年4月前后高點前整體風險不大。展望2020年一季度，1月中旬仍有階段性波動的風險，主要是春節錯位導致稅期與春節疊加，可能流動性有所波動，但整體風險相對可控。在整體偏均衡的趨勢下，如果僅考慮中短期，可以在階段性需要向大金融+大周期做適當傾斜，具體行業上地產/銀行+鋼鐵/建材+汽車/家電的組合相對占優，如果看中長期還是全面布局科技，可以在本月到1月末把握一些回撤來加倉科技。