國家統計局公布通脹數據，8月CPI同比上漲2.3%，PPI同比上漲4.1%。CPI同比、環比漲幅較上月分別擴大0.2和0.4個百分點，上漲主要受豬肉和鮮菜價格推動。分項看，食品環比上漲2.4%，其中豬肉和鮮菜環比分別上漲6.5%和9%，分別影響CPI上漲約0.14和0.21個百分點，由季節性因素、豬疫和洪災等導致；非食品環比基本平穩，但房租上漲拉動居住價格上漲0.5%。PPI同比較上月回落0.5個百分點，環比漲幅如期較前值反彈。其中，生產資料漲幅較上月提升0.5個百分點，PPI仍主要受基數因素主導而下行。國壽安保基金認為，在需求邊際回落的大趨勢下，關稅、油價、房租、非洲豬瘟、壽光洪災等幾個主要因素，并不會對物價產生劇烈的波動和變化，或形成短期沖擊但幅度不大，本月數據還是基本符合市場前期的預測。我們推算9月通脹數據大概率因以上因素進一步上沖，但后續因基數等方面影響會逐漸回落，年內CPI通脹壓力可控，PPI下行趨勢難改。

債券市場方面，上周后半周資金面邊際收緊，一定程度上受到了正回購傳聞和央行MLF投放量不及預期的影響。全周利率債震蕩小跌，信用債表現相對好于利率債。除了3~5Y外，其余期限信用利差普遍壓縮。國壽安保基金認為，周六公布的8月進出口增速略超預期，疊加周五美債暴跌，整體對債市影響偏負面。周一通脹數據基本符合市場預期，數據公布后現券收益率短暫上行后回落、國債期貨上漲，顯示投資者對通脹的擔憂有所緩解。往后看，當前食品價格漲勢已緩，但受翹尾因素和季節性規律影響，9月CPI同比仍有進一步上升的可能。考慮到今年2月和7月CPI同比超預期均是受到了旅游分項的擾動，9月臨近中秋、十一假期，需要防范旅游分項出現超預期增長進而導致CPI超預期。鑒于市場對經濟的預期較為悲觀，數據出爐期形成利好的概率已經有所下降。疊加當前存在地方債供給放量和美聯儲加息在即等因素的沖擊，短期收益率下行動力不足，債市可能會延續震蕩盤整走勢。

股票市場方面，上周股指繼續弱勢震蕩下跌，成交進一步萎靡。上證綜指跌0.84%，深圳成指跌1.69%，創業板指跌0.69%，滬深300跌1.71%，上證50跌1.49%，中小板指跌2.23%。兩市成交1.29萬億，較前周有所回落，其中外資借道陸股通凈流出8.54億。行業漲幅前三的是國防軍工（+4.33%）、農林牧漁（+1.10%）、采掘（+1.10%）；跌幅前三的是家用電器（-3.26%）、電子（-2.41%）、食品飲料（-2.41%）。概念指數中，頁巖氣和煤層氣、航母、LNG等概念漲幅居前，粵港澳自貿區、去IOE、燃料電池等概念跌幅居前。國壽安保基金認為，內有通脹擔憂正在反映在數據上，外有美對華2000億關稅和美聯儲加息即將落地，A股市場將面臨壓力測試。若9月壓力測試通過，短期可能會迎來短期風險釋放后的“吃飯行情”，但對反彈的幅度不宜高估。行業方面，建議從PB-ROE角度來分析，金融、周期的部分行業，可以左側開始布局，如鋼鐵、銀行等，同時推薦受宏觀經濟影響較小、現金流穩定的公用事業等。