2018年1-2月經濟數據整體略超市場預期，與外需擴張和春節錯位的關聯度較高。工業增加值累計同比增速達到7.2%水平，高于此前三年同期水平；固定資產投資累計同比增速7.9%，較上月反彈0.7個百分點；社會零售品消費總額累計同比增速9.7%，較上月上行0.3個百分點。國壽安保基金認為，宏觀經濟數據略超預期，打消了前期市場對經濟判斷過度悲觀的判斷。從數據細項來看，工業生產較好，這與出口交貨值的反彈是一致的，也與我們此前通過高頻數據觀察到企業發電耗煤增速穩步增長的趨勢一致。投資數據出現明顯反彈，但是細項上還是略有壓力，本次數據大幅上行來自于地產投資的拉動，其中與地價、建安工程價格同比較高相關，后期相關價格因素可能緩慢回落。從領先指標來看，經濟接下來2個季度略有下行壓力的概率較大，其中主要是來自于金融支持的弱化對固定資產投資形成一定壓力，尤其是基建投資壓力更大。消費數據上，我們判斷全年數據不悲觀，社會零售品消費總額由于統計口徑原因，并未涵蓋除餐飲服務之外的大部分服務類消費，因此對消費的整體驅動力量應結合服務類消費的驅動力量來看，尤其是春節前后相關消費占比不低，預計消費并不差。整體上看，市場仍將受制于新開工相關數據的回落，但不宜對經濟過度悲觀，尤其是我們認為經濟向上超預期的核心因素，外貿仍在向好的趨勢中。對資本市場而言，債券市場或略有壓力，股票市場方面受益于經濟向好，企業盈利仍可維持，但考慮到投資鏈略有承壓，我們不認為周期品具有較好的投資機會。

債券市場方面，上周央行持續凈投放，周五超量續作到期MLF，溫和態度呵護下市場平穩度過CRA到期高峰和繳稅時點。但在經濟數據大幅超預期、央行跟隨美聯儲加息預期上升的影響下，市場心態偏謹慎，債券市場漲勢受限。全周來看，在資金面整體寬松的背景下利率債短端收益率繼續下行，長債則出現一定調整，10年期國開債收益率一周上行4bp。信用債收益率普遍上行，短融上行幅度尤為明顯，信用利差走擴。國壽安保基金認為，當前央行對國內外經濟的判斷相當樂觀，一季度資金面超預期寬松可能是股市劇烈調整、春節CRA工具創新、“兩會”維穩、央行提前對沖跨季考核風險等多因素疊加的結果，流動性拐點的確認尚需要更明確的信號。本周美聯儲加息基本確定，國內跟隨風險較大，短期市場關于加息幅度的分歧正往不利于債市的方向演化。且近期有美聯儲官員轉向全年4次加息判斷，不排除3月議息會議上有官員傳遞鷹派觀點的可能，屆時對這一輪全球債市反彈可能都會有一定影響。當前不確定性因素較多，短期內關注央行跟隨加息、資管新規出臺等可能引發的利率沖高后的交易性機會。不過，目前對趨勢性機會的判斷仍需謹慎，如果二季度央行操作回歸中性常態、疊加資管新規落地可能引發銀行資產端實質調整，屆時這一輪債市反彈能否持續仍待觀察。

股票市場方面，上周A股指數普跌，市場延續縮量震蕩走勢。上證綜指跌1.13%，深圳成指跌1.28%，上證50跌1.29%，滬深300跌1.28%，中小板跌1.33%，創業板跌1.89%。行業跌幅前三的是電子(-2.52%)、銀行(-2.48%)、國防軍工(-2.22%)；漲幅前三的是建筑材料(2.83%)、有色金屬(0.92%)和商業貿易(0.41%)。概念指數中，創投、獨角獸等概念漲幅居前，次新股、高送轉等概念跌幅居前。流動性來看，美聯儲3月加息幾無懸念，國內季末MPA考核臨近，資金面趨緊，風險資產普遍承壓。國壽安保基金認為，外部沖擊迫近，市場波動將顯著上升，須跟蹤歐美加息進程、全球貿易摩擦、美股風險外溢以及國內監管政策，靈活控制倉位。行業方面，可能帶來的調整是布局成長龍頭的較好時機，兩會后潛在落地的政策可期待度更高，可在醫藥、計算機、電子等“四新”相關行業中精選盈利與估值匹配的優質個股。主題方面，可關注滬深兩地交易所大力支持的新藍籌、獨角獸概念的投資機會。