9月FOMC會議上，美聯儲決定從10月份開始正式啟動縮減其當前規模高達4.4萬億美元的資產負債表（所持證券資產4.24萬億），即“縮表”，符合市場預期，是繼2015年底開始首次加息、累積四次加息之后，美聯儲貨幣政策正常化的新階段。同時，更新的利率“散點圖”依然維持全年3次加息的預測，即12月仍有加息的可能性，整體略偏鷹派的結論。國壽安保基金認為，在大類資產配置上，縮表直接的影響是導致美國長端利率上行，結合今年以來美元兌歐元走勢與美歐長短利差因素，或進一步導致美元階段性走強，因此對國內股票市場影響較小，在流動性和新興市場風險偏好上略有負面沖擊；對國內債券市場影響也略偏負面，但考慮到中美利差在高位，預計影響相對有限，基本面因素決定債券市場短期仍相對向好；大宗商品方面，受制于流動性和近期宏觀數據走弱，可能會進一步承壓。

債券市場方面，上周前兩天資金面偏緊，央行3000億和1500億的凈投放令流動性預期趨于改善。度過繳稅期后，資金緊張程度有所緩解。全周利率債收益率繼續上行，短端受資金面緊張影響上行幅度較大，帶動收益率曲線進一步平坦化。近期長端利率持續窄幅震蕩，上行幅度有限，可能與市場對未來經濟基本面下行的預期較為一致有關。上周信用債表現整體好于利率債，信用利差明顯縮窄。5Y中票收益率普遍下行1.5bp，信用利差壓縮3~4bp。中長端城投債收益率回落幅度大于中票，信用利差也出現壓縮。國壽安保基金認為，在跨過了上周的繳稅繳準時點后，月末雖有MPA考核和假期居民取現壓力，但財政投放和央行維穩態度對流動性有一定支撐。近期預計央行維持流動性穩定的態度將持續，在流動性相對穩定、經濟下行壓力顯現的背景下，債市做多情緒上升，短期存在交易性機會。但考慮到季末經濟數據存在波動可能，四季度金融監管仍待觀察，債市趨勢性機會尚需等待。

股票市場方面，上周股指表現穩定，上證50指數表現相對較好，兩市成交2.62萬億元，較前周縮量4100億元。上周上證綜指跌0.03%，深圳成指漲0.06%，上證50漲0.40%，滬深300漲0.17%，中小板漲0.49%，創業板跌0.49%。上周行業漲幅前三分別為通信（3.70%）、家用電器（2.70%）和食品飲料（2.31%），漲幅后三的行業分別為鋼鐵（-2.56%）、休閑服務（-1.85%）和綜合（-1.66%）。概念指數方面，上周芯片國產化、5G、寬帶提速概念位于漲幅前列，而裝配式建筑、生物育種、西藏振興概念跌幅居前。國壽安保基金認為，經濟數據連續兩個月走弱，在期貨、債券市場等已經有所表現，考慮到經濟四季度下行壓力仍在，業績預告顯示三季報仍向好，但不能扭轉當前預期回落的影響，市場短期略承壓但跌幅有限。地產調控政策進一步加強，“限售”范圍擴大和居民短貸入房市的監管進一步加強，或壓制市場情緒。市場中期仍將維持震蕩向好格局；近期流動性持續緩解、資金持續流入股市，但短期數據轉弱或給予市場一些壓力。行業方面，建議持續關注兼具向上彈性和一定防御型的金融行業，同時建議布局估值合理的建筑和水泥，但周期股中地產鏈相關的鋼鐵、焦煤焦炭等子行業、受地產調控直接影響的地產行業需要回避。主題方面，建議關注新能源汽車產業鏈，國企改革和軍工。