9月新增人民幣貸款1.27萬億，略高于市場預期；9月新增社會融資規模1.82萬億，同樣高于預期。其中，新增居民貸款7349億元，較8月的6635億元提高714億，為信貸超預期的主因；同時，由于表外融資明顯增加，促進社融數據大幅上行。9月CPI同比漲幅放緩至1.6%，連續8個月低于2%；PPI超預期漲6.9%，漲幅連續第二個月擴大，且為3月以來最高。國壽安?；鹫J為，信貸和社融整體超預期，與貸款需求較強、按揭貸款滯后發放和消費貸部分進入地產市場、地方政府表外融資增加以及季末銀行主動沖量有關。物價數據顯示，環保限產影響較大的養殖業價格環比上漲，食品端的漲價預期可能成為四季度乃至明年支撐CPI中樞的重要因素，結合非食品價格中樞抬升，后續物價因素將逐漸對市場影響增加；PPI上行與國內大宗品上漲、油價反彈有關，預計四季度PPI環比可能將繼續為正，但環比漲幅收窄，同比數據回落幅度相對有限。整體上，我們認為宏觀數據對股市影響正面，對債市略偏負面，物價上行若形成趨勢，則對農業、輕工以及部分中上游行業形成利好，但流動性上制約可能會增加。

債券市場方面，上周前兩日資金面緊張引發利率上行，后三日資金面轉松，周五央行如期超額續作全月MLF到期量，但債市情緒依然偏謹慎。全周利率債收益率長短端走勢分化，短端利率受資金面轉松影響先上后下，長端利率則由于投資者情緒緊張而持續上行。全周來看，1Y以內國開、非國開收益率普遍下行，長端10年期國債、國開債收益率則分別上行6bp和7bp，利率債收益率曲線過于平坦的狀態有一定恢復。信用債方面，除3M品種外，短融收益率受到資金面影響整體下行，中票收益率則普遍小幅上行3~6bp，信用利差普遍壓縮。國壽安保基金認為，上周在資金面轉松之后國債期貨仍出現大跌，與IRR持續處于高位后空頭正套推動有一定關系，再加上進出口數據偏強、投資者也擔憂即將出爐的金融數據，導致了資金轉松后債市依然承壓。短期經濟韌性較強、重要會議前監管風向尚不明確、資金面仍面臨擾動，債市趨勢性機會尚不明顯，我們維持震蕩市判斷。但9月經濟不差已被投資者普遍預期，基本面大幅超預期導致債市暴跌的可能性也不大。本周臨近繳稅期，且周二、周三MLF到期量較大，資金面可能會面臨一定擾動，但考慮到處于重要會議維穩窗口期，如果有流動性沖擊帶來的債市調整可能會是較好的交易性機會。

股票市場方面，上周股指震蕩上行，中小創表現相對較好，兩市成交2.04萬億元，較前值縮量1200億元。上周上證綜指漲1.24%，深圳成指漲2.81%，上證50漲1.54%，滬深300漲2.20%，中小板漲2.94%，創業板漲3.17%。上周行業漲幅前三分別為家用電器（5.83%）、醫藥生物（4.35%）和食品飲料（4.23%），漲幅后三的行業分別為有色金屬（-2.50%）、采掘（-1.60%）和鋼鐵（0.21%）。概念指數方面，上周移動通信、PM2.5、健康中國概念位于漲幅前列，而小金屬、稀土永磁、在線旅游概念跌幅居前。國壽安?；鹫J為，近期PMI、貨幣信貸、出口和物價數據，均顯示經濟韌性仍相對較強，結合三季報預告情況，企業盈利仍保持較好水平，其中中小板表現更加搶眼。9月季末經濟數據跳升概率較大，但幅度可能不及前期，流動性整體平穩，風險偏好仍位于高位，行業特征相對散亂但主題機會較多。我們認為，市場中期仍將維持震蕩向好格局，不過仍需關注市場波動幅度，若市場出現快速上行，不排除四季度中段出現階段性調整，但調整幅度相對有限。行業方面，整體上建議配置相對均衡，仍建議持續關注兼具向上彈性和防御型的金融行業，短期可增加三季報預期增長邊際改善的金屬制品、水泥、物流、零售等行業。主題方面，建議短期參與對部分熱門主題的博弈機會，建議關注軍工、海南、環保和國企改革。