債市方面，債券市場收益率震蕩偏弱。證監會對股票市場一系列利好出臺，提振市場風險偏好，在股債蹺蹺板的短期沖擊下，債券市場收益率上行。政策方面，存量房貸利率下調、存款利率下調和一線城市落實認房不認貸政策逐漸推出、落地。整體來看，收益率震蕩偏弱，市場預期跨月后資金面寬松，后半周短端收益率相對較強。

基本面方面，PMI連續三個月回升，經濟弱復蘇。PMI生產、新訂單雙雙回到枯榮線上方，顯示經濟在經歷4月、5月的預期轉變、庫存快速去化后，重新回到弱復蘇的趨勢中。細看分項，建筑業PMI環比明顯上行，主要是土木工程建筑業的提振，房屋建筑業表現仍然較差。

流動性和政策方面，資金面自降息后持續偏緊，從貨幣方面考慮，可能是央行對“空轉”套利的擔憂，以及信貸投放對于超儲的消耗；從財政方面考慮，可能是地方債發行加速對于流動性的影響。央行《貨幣政策執行報告》專欄中提及對于穩定匯率的表態，前后陸續采用逆周期調節因子、跨境融資宏觀審慎調節系數等政策手段穩定匯率，近期則加大了在香港發行央票的規模，收緊了離岸人民幣流動性，近期在岸流動性的偏緊可能也與之有關。

國壽安保基金認為，整體來看，降息后收益率下行后轉為震蕩。從基本面、政策和資金三個維度考慮，基本面方面，PMI數據和高頻數據驗證，當前經濟可能重回溫和復蘇趨勢中；從政策端來看，前期政治局會議召開、股票市場相關政策，給債券市場帶來短期沖擊，隨后收益率均有所回落，需要關注地產相關政策落地后帶來的數據改善。 

股市方面，上周A股市場觸底反彈，全部寬基指數錄得正收益，創業板指跑贏上證50，中證1000跑贏滬深300，市場風格偏向小盤成長，市場賺錢效應明顯改善，前兩個交易日成交量突破1萬億，但在后半周回落至8千億以下。超跌反彈行情下風格出現分化，汽車鏈、科技TMT等板塊反攻，而大金融、紅利板塊表現疲弱。雖然上周穩增長與活躍資本市場政策密集出臺，但地產金融板塊并未延續前期領漲表現，整體漲幅相對較弱。汽車產業鏈、機器人概念與前期超跌的科技TMT、小盤股引領指數反攻。拓普集團、比亞迪財報業績亮眼，拓普集團半年報透露機器人業務進展，稱今年將形成10萬臺一期產能；比亞迪二季度歸母凈利潤為70.7億元，同比增長133.97%，毛利率首度超越特斯拉，受基本面利好，汽車、機械設備本周領漲。TMT板塊受消息面提振較多，在包括華為Mate60Pro發布，OpenAI推出ChatGPT企業版，算力中心建設等多重利好下，前期超跌的電子、計算機、傳媒、通信等行業上周漲幅居前。具體來看，電子、煤炭、美容護理、機械設備、輕工制造等行業領漲，環保、銀行、公用事業、非銀金融、農林牧漁等行業跌幅居前。

權益市場加速觸底后悲觀情緒有效釋放，隨著穩增長政策與活躍資本市場政策的密集落地，短期進入政策驗證期，情緒改善下的修復行情或將持續。從國內看，國內經濟預期出現明顯改善，一方面，近期新一輪地產寬松政策逐步落地，穩增長政策有望在未來發揮效力，上周央行與金融監管總局發文，下調首套和二套房首付比例、下調二套住房貸款利率下限、降低存量首套住房貸款利率。疊加地產“金九銀十”到來，地產銷售有望迎來顯著改善，經濟預期有所改善。此外，財新制造業PMI反彈至榮枯線上，創6個月最快增速，也對預期有所提振。從海外看，美國8月非農數據雖超市場預期，但并未打破放緩趨勢，疊加職位空缺人數出現大幅下降，就業市場持續走向正常化，疊加核心通脹降溫，本輪加息周期或已結束，美債與美元壓力或將邊際緩解。