債市方面，債券市場窄幅震蕩。從點位上來看，當(dāng)前債券處于8月降息前的位置，收益率進(jìn)一步下行面臨阻力。海外美國CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美元和美債收益率明顯下行，人民幣匯率壓力小幅緩和。央行展開大規(guī)模MLF投放，表現(xiàn)偏寬松態(tài)度，但短期降準(zhǔn)、降息概率下降。債券窄幅震蕩，短端好于長端，信用好于利率。

基本面方面，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，工業(yè)產(chǎn)出、消費均好于預(yù)期，但地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈仍然較弱。地產(chǎn)10月銷售、投資變動不大，但新開工、施工進(jìn)一步下行，表明地產(chǎn)預(yù)期仍在惡化。工業(yè)產(chǎn)出較好，同時產(chǎn)品銷售率也在好轉(zhuǎn)，表明10月的產(chǎn)出修復(fù)有需求基礎(chǔ)。社融數(shù)據(jù)方面，政府債券支撐社融增量，信貸表現(xiàn)平平，略多于去年同期，但結(jié)構(gòu)較差。且體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)活性的M1增速進(jìn)一步下行。

流動性和政策方面，流動性和政策方面，隨著財政資金開始投放，利率債供給導(dǎo)致的壓力有所緩解。后續(xù)來看，一是匯率壓力和央行態(tài)度：央行提及“價格上，平衡好內(nèi)部均衡和外部均衡”，表明匯率仍然是央行的考慮因素。二是央行操作上，MLF量增價平，短期降準(zhǔn)降息概率下降，一方面體現(xiàn)了寬松的政策態(tài)度，另一方面體現(xiàn)央行不希望資金利率過低。政策上來看，后續(xù)PSL政策引發(fā)關(guān)注，地產(chǎn)三大工程建設(shè)需要低成本資金支持，PSL、專項債均是可能的政策抓手。

國壽安?；鹫J(rèn)為，整體來看，當(dāng)前債券處于8月降息前的位置，收益率進(jìn)一步下行面臨阻力。美國經(jīng)濟(jì)、通脹數(shù)據(jù)下行，市場對后續(xù)加息預(yù)期減弱，但仍需要美聯(lián)儲明確表態(tài)，在此之前，匯率壓力仍然制約國內(nèi)的貨幣政策操作。資金面是關(guān)注的重點，一是關(guān)注美元美債能否繼續(xù)下行，二是關(guān)注央行對于匯率的態(tài)度是否有所變化。

股市方面，上周A股市場繼續(xù)橫向震蕩，寬基指數(shù)漲跌互現(xiàn)，上證50跑贏創(chuàng)業(yè)板指，中證1000跑贏滬深300，市場偏向小盤風(fēng)格，風(fēng)險偏好的改善有所放緩，兩市日均成交量依然維持在9千萬以下?？萍?、中游制造風(fēng)格漲幅居前，主受產(chǎn)業(yè)端利好帶動風(fēng)格走強(qiáng)，而順周期板塊受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較弱壓制。計算機(jī)板塊領(lǐng)漲，主要由于安卓版本與鴻蒙將不再兼容，未來鴻蒙入口將獨立存在，與安卓應(yīng)用形成“硬分叉”華為鴻蒙迎來發(fā)展歷程中重要一步，疊加多家上市公司近期發(fā)布了多個和鴻蒙系統(tǒng)有關(guān)的崗位，鴻蒙概念大漲帶動計算機(jī)走強(qiáng)。此外，汽車板塊同樣受多重利好，問界M9廣州車展首發(fā)亮相，工信部等四部門發(fā)布《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點工作的通知》，對智能汽車構(gòu)成利好刺激；加之小米汽車現(xiàn)身新一期工信部目錄，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)活躍。具體來看，計算機(jī)、汽車、通信、國防軍工、鋼鐵等行業(yè)漲幅居前，食品飲料、電力設(shè)備、建筑材料、銀行、美容護(hù)理行業(yè)跌幅居前。

權(quán)益市場受前期利好驅(qū)動完成超跌修復(fù)，但近期利好集中于分母端，而基本面壓力未見實質(zhì)性改善，這可能在中期內(nèi)壓制A股向上彈性，進(jìn)一步穩(wěn)增長政策預(yù)期或是下一階段核心定價邏輯。從國內(nèi)看，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映國內(nèi)基本面隱憂仍存，首先融資規(guī)模延續(xù)好于季節(jié)性、也好于預(yù)期，但結(jié)構(gòu)未能延續(xù)改善，居民短貸大幅負(fù)增，居民中長貸小幅增加，未能延續(xù)9月的突增勢頭，企業(yè)中長貸連續(xù)四個月少增，顯示消費邊際轉(zhuǎn)弱，房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升還需耐心，企業(yè)投資需求仍弱。此外，需求端呈現(xiàn)外需改善，但內(nèi)需走弱特征，10月消費雖進(jìn)一步修復(fù)，但基建、制造業(yè)投資同比有所回落，地產(chǎn)投資在政策效果釋放完畢后再度走低。從海外看，美國10通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期走弱，能說明整體通脹走向的核心CPI同比繼續(xù)回落，環(huán)比增速低于前值。美國通脹降溫明顯，若未來CPI沒有出現(xiàn)較大程度的反彈，在通脹數(shù)據(jù)疲軟、就業(yè)市場明顯降溫，本輪加息有望結(jié)束。此外，中美關(guān)系緩和再度推進(jìn)，市場風(fēng)險偏好邊際改善，帶動大盤整體震蕩抬升。