債券市場(chǎng)方面，上周長(zhǎng)端收益率震蕩上行。資金面平衡偏緊，央行在月末開展500億投放維護(hù)流動(dòng)性。周三報(bào)道監(jiān)管對(duì)六大行指導(dǎo)，要求過渡期結(jié)束后，不得再存續(xù)或新發(fā)以攤余成本計(jì)量的定開理財(cái)，抑制了對(duì)長(zhǎng)久期債券的需求，尤其是對(duì)銀行二級(jí)資本債和永續(xù)債帶來沖擊，利率債也受沖擊上行。周四晚間央行掛網(wǎng)鄉(xiāng)村振興電視電話會(huì)議通稿，市場(chǎng)對(duì)“運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策工具”字眼較為敏感，引發(fā)降準(zhǔn)預(yù)期，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向樂觀。從基本面來看，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差。受疫情影響沖擊，消費(fèi)環(huán)比明顯弱于季節(jié)性，乘用車消費(fèi)較弱，可能受汽車生產(chǎn)缺芯的影響。地產(chǎn)新開工持續(xù)走弱，基建投資弱化明顯。工業(yè)生產(chǎn)也表現(xiàn)較弱，汽車、黑色生產(chǎn)增速較低，缺芯、限產(chǎn)等影響較為明顯。從高頻數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)明顯下行，二三線城市銷售下滑尤為明顯。航運(yùn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)上行，目前尚未看到拐點(diǎn)。流動(dòng)性方面，資金面平衡偏緊。此前央行MLF續(xù)作好于市場(chǎng)預(yù)期，臨近月末，央行增量投放逆回購(gòu)維護(hù)資金面穩(wěn)定，央行數(shù)量上的寬松還在延續(xù)。另一方面，地方債發(fā)行高峰仍未結(jié)束，8月地方債發(fā)行量在8000億以上，8月、9月、12月的地方債發(fā)行壓力較大，需要密切關(guān)注。整體而言，上周市場(chǎng)延續(xù)震蕩區(qū)間，整體表現(xiàn)偏弱，監(jiān)管的因素對(duì)利率債走勢(shì)帶來一定的沖擊。向后看，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了周期性走弱的趨勢(shì)，基本面對(duì)債市友好。利率債供給壓力和央行的貨幣政策配合仍然是近期的關(guān)注重點(diǎn)。在跨周期調(diào)節(jié)的思路下，央行提前進(jìn)行了寬松，但應(yīng)注意貨幣政策的節(jié)奏。政策數(shù)量型的寬松已經(jīng)較為明確，但價(jià)格的寬松仍然有待觀察，如果短端利率和基本面共振下行，則有更進(jìn)一步積極的機(jī)會(huì)。

股票市場(chǎng)方面，上周A股整體延續(xù)震蕩，科創(chuàng)板調(diào)整相對(duì)更多，主板相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，順周期板塊全面爆發(fā)。上周并無明顯的事件性影響，政策環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定，短期并未看到明顯的放松，僅軍工行業(yè)受到“集采傳聞”影響出現(xiàn)階段性較大幅度回撤，但整體上回撤幅度也相對(duì)可控。隨著中報(bào)的持續(xù)披露，順周期板塊伴隨業(yè)績(jī)改善有相對(duì)較強(qiáng)表現(xiàn)，同時(shí)考慮到當(dāng)前相關(guān)行業(yè)的下游需求偏好或價(jià)格維持偏強(qiáng)勢(shì)，盡管整體宏觀數(shù)據(jù)有所波動(dòng)，但順周期板塊走出一定的獨(dú)立行情，其中下游對(duì)應(yīng)新能源等需求爆發(fā)行業(yè)的個(gè)股表現(xiàn)更加優(yōu)秀、光伏板塊整體表現(xiàn)領(lǐng)漲市場(chǎng)，而且供給側(cè)收緊預(yù)期較強(qiáng)的煤炭等行業(yè)也表現(xiàn)極佳。國(guó)壽安保基金認(rèn)為，權(quán)益市場(chǎng)具備重要的戰(zhàn)略配置價(jià)值，順周期資產(chǎn)和成長(zhǎng)板塊都有較好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但四季度機(jī)會(huì)相對(duì)較好，三季度后續(xù)市場(chǎng)仍將維持震蕩格局。一是基本面已經(jīng)開始確認(rèn)回落，體現(xiàn)在內(nèi)需端開始走弱，而且7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落幅度遠(yuǎn)超前期預(yù)期，對(duì)基本面的影響需要重新評(píng)估。但是部分順周期行業(yè)供給側(cè)的快速收縮可能比需求的影響更大、持續(xù)性更強(qiáng)，所以相關(guān)行業(yè)仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)待挖掘。二是美聯(lián)儲(chǔ)釋放出的潛在偏鷹派信號(hào)對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)產(chǎn)生壓力，目前仍在釋放階段，下周進(jìn)入重要的觀察期，但大概率不會(huì)出現(xiàn)太多“幺蛾子”。國(guó)內(nèi)方面，為應(yīng)對(duì)潛在的經(jīng)濟(jì)不確定性，宏觀政策已經(jīng)的開啟寬松，后續(xù)將支撐市場(chǎng)流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好，尤其是四季度積極信號(hào)可能會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。因此，中期來看市場(chǎng)仍然中性偏好，短期有一些預(yù)期波動(dòng)將逐漸蓄勢(shì)，行業(yè)層面部分優(yōu)質(zhì)賽道如新能源汽車、光伏等成長(zhǎng)行業(yè)和稀有小金屬、焦煤、精細(xì)化工品等，仍將有較好的投資前景。