國內經濟仍在延續復蘇。進出口數據仍然略超出前期悲觀預期，主要是一方面出口防疫物資快速增加有效對沖了外需的不足，另一方面全面的產業鏈布局也有效的對沖了其他國家的供給不足。其他經濟數據也有類似的情況，整體上看目前國內經濟溫和復蘇的趨勢仍在延續，其中基建等政府主導能力更強的方向會更加強勢。

另外，國內疫情出現了新的變化，雖然沒有造成民眾和市場恐慌，但后續仍需要保持持續關注。海外疫情也仍然沒有出現特別積極的信號，拉美和東南亞的疫情仍結構性加速，需要保持持續關注，尤其是對大宗商品價格是否會產生影響還需要仔細分析。

債券市場方面，在經過5月份的劇烈調整之后，債券市場逐步趨穩。展望后市，伴隨歐美復工持續推進，全球經濟活躍指數有所提高，外需有望較前期的休克狀態略有好轉；但考慮到全球經濟增速下降、貿易沖突加劇及產業鏈調整仍是大趨勢，外需仍在尋底，并約束制造業投資的修復斜率。基建仍是托底經濟的關鍵所在，但在外需面臨不確定性、房地產市場沒有實質放松、且企業自發投資意愿仍不強烈的背景下，經濟向上修復的方向雖較為確定，但修復的力度仍存不確定性。貨幣政策在疫情后期逐漸轉入常態化管理，流動性合理充裕，邊際寬松力度實質轉弱，并開始關注宏觀杠桿率中無效和空轉的部分，資金利率中樞顯著抬升，與政策利率逐步接軌。宏觀經濟向上修復及貨幣政策的轉變導致債券市場近期出現調整，機構擁擠的交易行為進一步放大了市場跌幅。考慮到宏觀經濟只是修復，而非轉向繁榮，貨幣政策也難以逆轉，中短端利率已跟隨資金利率基本完成了重新定價，整體配置價值有明顯提升。對中長端利率而言，4月份收益率水平基本上探明了的底部區間，但由于經濟難以回到疫情之前的水平，料難以突破春節前的位置，進入區間震蕩走勢，關注中長期品種的交易性機會。

股票市場方面，上周全球風險資產出現快速下跌，尤其是美股，但A股受影響相對有限。國壽安保基金認為，前期美股持續上漲，估值顯著高于歷史平均水平，階段性已經出現了泡沫化，臨近季末可能會出現機構投資者兌現收益的壓力，所以出現急促的單日調整是正常情況，但并不會形成趨勢。后續美股持續上行的趨勢有所打破，但調整風險不大，大概率會維持震蕩，對A股等新興市場的影響有限。A股近期整體維持震蕩，目前看風險不大，盡管國內疫情出現了新的變化，但出現恐慌的概率不大，近期出現了國內外基本面修復的共振，高頻數據普遍不錯，5月經濟數據仍在驗證經濟積極修復。政策邏輯上，資本市場改革仍在繼續推進，隨著創業板注冊制的落地，中小創大概率顯著收益。但是流動性層面，前期過度寬松的預期在修正，資本市場剩余流動性并沒有“大水漫灌”，不會出現市場快速持續上漲。具體的看，近期外需數據不錯，不過考慮到未來海外風險仍然值得擔憂，未來結構性的外需改善可以期待；另外，內需復蘇相對更強，布局內需也是重要的投資策略。整體上看，后續A股市場整體下行風險可控，但重拾快速上行難度仍然較大，主要以震蕩為主，但中小創可能會出現持續上行。投資主線上，短期受疫情影響，醫藥、食品、農業短期繼續收益的概率較大，同時重視中游高端制造的重要機會，大概率集中在電子通信制造、電力設備制造、新能源汽車產業鏈、汽車零部件等專業零部件制造，同時也可能向進一步的下游細分子領域擴散，關注傳媒、計算機等行業的機會。