中美貿易沖突加劇，風險偏好受阻，但階段性緩和下需要關注反彈機會。4月4日，美國公布對原產于中國的約500億美元商品征收額外25%關稅的詳細清單，中國隨即對等回擊，將對原產于美國的大豆等農產品、汽車、化工品、飛機等500億美元進口商品加征25%關稅。4月6日，特朗普要求考慮對華1000億美元商品追加關稅，中國商務部和外交部表示予以大力度反擊，當日美國三大股指均跌逾2.2%。國壽安保基金認為，雙方征稅范圍均為精準打擊，貿易摩擦走向緩和是最佳選擇。美301條款著重針對中國制造2025對應行業而非解決逆差，中對美14類產品名錄中大豆、飛機和汽車也是對美主要出口產品、特朗普重要選民區的精準應對。未來60天是最重要的談判窗口期，期間中方表態尤其最近習總書記博鰲論壇講話須重點關注，加大開放以促改革的動力將增強。但中美雙方態度均已強硬，緩和需要經歷較多波折，歷史上達成協議時間大多需要1個季度，因此二季度是風險最集中的時段。全球市場難免進入風險偏好低位階段，權益市場投資策略上建議以穩健防御為主，債券市場被動受益，但短期內博弈潛在貿易戰風險進一步惡化的空間有限，若市場連續超調，反彈機會值得關注。

債券市場方面，跨季之后資金面明顯轉松，Shibor 3M利率大幅下行。債券市場整體受跨季之后資金面好轉和中美貿易沖突升級影響而上漲，期間一度受國債單只發行規模高達450億而有所調整。全周來看，月初流動性寬松狀態下利率債收益率短端下行幅度較大。國開債表現整體好于國債，10Y國開在避險需求推動下一周下行幅度超過10bp。信用債方面，短端收益率隨資金面好轉而下行，中高等級品種表現相對好于低評級品種，信用利差普遍走擴。短期在市場心態趨于謹慎的過程中，低等級信用債仍存在調整風險。國壽安保基金認為，目前中美貿易沖突對國內出口和通脹的實質影響有限，避險需求升溫相對利好債市。當前點位追漲性價比較低，時點性的情緒沖擊過后短期可能需要關注回調風險，未來可注意5月21日前后美國限制中國對美投資可能引發的市場波動。同時，本周將有通脹、進出口等數據出爐，需要防范數據超預期對債市的沖擊。信用債配置仍建議以中高等級品種為主，同時關注城投債的估值調整風險。

股票市場方面，上周A股受貿易摩擦沖擊，風險偏好快速回落，深市重挫，創業板領跌。上證綜指跌1.19%，深圳成指跌1.69%，上證50跌0.73%，滬深300跌1.12%，中小板跌2.19%，創業板大跌3.35%。行業漲幅前三的是食品飲料(3.02%)、農林牧漁(2.94%)、國防軍工 (1.97%)，跌幅前三的是傳媒(-3.66%)、鋼鐵(-3.45%)、采掘(-2.51%)。概念指數中，生物育種、海南旅游島、土地流轉等概念漲幅居前，鋰礦、電子競技、建筑節能等概念跌幅居前。國壽安保基金認為，隨著貿易摩擦升級，市場震蕩加劇，加之年報及一季報密集發布，成長股估值與業績的匹配度進入驗證階段，市場或將重回確定性。考慮到，市場進入新的觀察期，貿易沖突因素影響或有所緩和，回顧基本面的重要性將逐步的提升。我們判斷3月經濟數據仍相對較好，但后續投資鏈條的數據可能有所承壓，需要積極應對。行業方面，市場風險偏好是重要驅動因素，且隨中美博弈起伏不定，國防軍工、休閑服務、農林牧漁、醫藥生物、黃金等行業值得關注，若貿易摩擦緩和超預期，之前超跌板塊會有反彈。主題方面，博鰲論壇本周召開，進一步開放的預期將修復市場情緒，海南、雄安、粵港澳、一帶一路等主題或將持續發酵。