國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2017年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。四季度GDP同比增速6.8%持平前值，在消費(fèi)穩(wěn)健增長(zhǎng)、基建托底、進(jìn)出口持續(xù)修復(fù)等邏輯支撐下，經(jīng)濟(jì)增速保持較強(qiáng)水平。國(guó)壽安保基金認(rèn)為，2017年經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出溫和向好的特征，供給端結(jié)構(gòu)性?xún)?yōu)化和需求較強(qiáng)的共同作用下整體宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)較為平穩(wěn)。工業(yè)增加值全年優(yōu)于2016年，12月工業(yè)增加值當(dāng)月同比回升與電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增加值增速大幅反彈有關(guān)。消費(fèi)短期出現(xiàn)下行，或與基數(shù)效應(yīng)有關(guān)，整體平穩(wěn)回落。投資數(shù)據(jù)全年緩步下行。展望2018年，短期經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了小幅走弱的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)下行壓力還是存在的，但全年來(lái)看，消費(fèi)基本穩(wěn)定，制造業(yè)投資企穩(wěn)后小幅反彈，基建投資溫和回落，進(jìn)出口仍將維持正向貢獻(xiàn)，整體趨穩(wěn)。

債券市場(chǎng)方面，繳稅走款期資金面整體偏緊，疊加監(jiān)管憂慮未消、美債收益率大幅陡峭化上行，國(guó)內(nèi)債市繼續(xù)承壓。利率債短端漲跌互現(xiàn)，變動(dòng)不大，長(zhǎng)端則明顯上行，曲線形態(tài)趨于陡峭化。10年期國(guó)債、國(guó)開(kāi)債收益率分別上行4.2bp和12.5bp，悲觀預(yù)期下政金債所受沖擊明顯大于國(guó)債，國(guó)開(kāi)與國(guó)債隱含稅率至歷史高位。鑒于配置盤(pán)力量有限、且以國(guó)債為主，交易盤(pán)情緒受監(jiān)管憂慮、海外利空影響難有明顯改善，國(guó)開(kāi)與國(guó)債利差處于高位的情形可能仍將持續(xù)。流動(dòng)性收緊背景下，信用債短端出現(xiàn)了一定程度的補(bǔ)跌，1年以?xún)?nèi)期限品種信用利差明顯走擴(kuò)。中票收益率上行幅度有限，信用利差仍處于被動(dòng)壓縮中，后期收益率可能易上難下。國(guó)壽安保基金認(rèn)為，本周公開(kāi)市場(chǎng)資金到期量較大，在1月25日3000億左右的定向降準(zhǔn)釋放前資金面仍依賴(lài)于央行公開(kāi)市場(chǎng)投放。再加上近期歐、日央行貨幣政策態(tài)度邊際收緊，美國(guó)政府陷入停擺風(fēng)波，歐債、美債收益率均出現(xiàn)了大幅上行，海外債市調(diào)整可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)債市帶來(lái)一定的傳導(dǎo)壓力。不過(guò)，國(guó)內(nèi)債市的核心影響因素仍在于監(jiān)管面，上周債市大跌、空頭處于上風(fēng)的主要原因可能仍是監(jiān)管表態(tài)偏嚴(yán)。短期不排除收益率過(guò)快上行后債市面臨一定反彈，但監(jiān)管重壓之下多頭情緒難有明顯恢復(fù)，收益率下行的空間以及持續(xù)的時(shí)間可能均相對(duì)有限。短期我們維持謹(jǐn)慎判斷，在看到融資需求明顯回落、貨幣政策態(tài)度邊際放松之前債市仍以防御策略為上。

股票市場(chǎng)方面，上周滬強(qiáng)深弱延續(xù)，滬指連升5周，續(xù)創(chuàng)兩年新高，兩市成交2.76萬(wàn)億元，連續(xù)4周增加。上周上證綜指漲1.72%，深圳成指跌1.45%，上證50漲3.29%，滬深300漲1.43%，中小板跌2.51%，創(chuàng)業(yè)板跌3.22%。上周行業(yè)漲幅前三分別為銀行（6.43%）、非銀金融（5.30%）、房地產(chǎn)（3.00%），跌幅前三的行業(yè)分別為計(jì)算機(jī)（-4.97%）、有色金屬（-4.04%）、電子（-3.35%）。概念指數(shù)中，上周次新股、海南旅游島、粵港澳自貿(mào)區(qū)概念漲幅居前，而區(qū)塊鏈、去IOE、4G概念跌幅居前。國(guó)壽安保基金認(rèn)為，春季躁動(dòng)下的短期行情仍未結(jié)束，繼續(xù)擁抱價(jià)值龍頭是追求業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，可以延續(xù)至全年。同時(shí)，須留意流動(dòng)性邊際改善的空間已不大，加之近期監(jiān)管政策頻出，解禁規(guī)模也有所擴(kuò)大，市場(chǎng)進(jìn)一步大幅上行的可能性不大，預(yù)計(jì)市場(chǎng)較大概率進(jìn)入震蕩格局。行業(yè)方面，推薦資產(chǎn)重估邏輯下的大金融板塊，關(guān)注消費(fèi)升級(jí)與通脹預(yù)期升溫邏輯下的食品飲料、家電、石油石化等。主題投資方面，短期市場(chǎng)可能進(jìn)入大幅波動(dòng)狀態(tài)，主題投資機(jī)會(huì)不大，可短期回避，中期可關(guān)注智能汽車(chē)、5G、大數(shù)據(jù)等主題。