董瑞倩表示，權益資產的建倉節奏與保本策略、市場環境密切相關。A股年初以來風險釋放較為充分，部分股票的估值已經回歸合理區間，保本基金有望迎來相對較好的中長期建倉時點。

“長期來看，高杠桿和老齡化決定了利率長周期下行格局不變，中國將迎來低利率、低回報的時代。短期內，股市債市走勢都存在不確定性，選擇保本基金增加了投資的穩定性。”國壽安保基金投資管理部總經理、國壽安保保本混合基金擬任基金經理董瑞倩表示。

股市與債市回報不確定性增大

年初以來，全球經濟形勢錯綜復雜，匯率和商品價格波動加劇，股市和債市也處于震蕩之中。政府在推進供給側改革的同時，也更加注重需求側管理，財政政策更加積極；貨幣政策仍將處于穩健略偏寬松的狀態，央行將繼續致力于構筑利率走廊，維持貨幣市場資金面平穩，匯率市場波動則可能對貨幣政策實施節奏產生階段性的擾動。目前，國內結構性產能過剩較為嚴重，工業企業存在去杠桿壓力，信用擴張的持續性不足，經濟仍然面臨下行壓力。

董瑞倩認為，債券市場經歷了2014年~2015年的牛市，利率債和中高等級信用債收益率降至相對較低水平，長期來看，高杠桿和老齡化決定了利率長周期下行格局不變，中國將迎來低利率、低回報的時代。在短期內，受通脹預期微調和利率債供給增加影響，債市進入基本面和政策面的觀察期，收益率波動幅度將加大。

對于股票市場，董瑞倩表示，從長期來看，通過改革釋放新的制度紅利，通過創新激發新的增長動能，A股市場中優質成長股的投資價值將得以凸顯。短期而言，股市仍然處于存量資金博弈的格局，受到風險偏好的影響較大，回報的不確定性較高。

保本基金迎來較好投資時機

今年以來，股票和債券市場出現調整，與年初相比，當前股票市場跌幅已經超過20%。受此影響，市場上保本基金的凈值也普遍出現回調。

董瑞倩表示，保本基金客戶的風險承受能力通常較低，投資需要符合客戶風險偏好特征，以安全性較高的資產為主，在確保保本周期內本金安全的基礎上，盡力提高收益水平，這是保本基金的根本屬性。

“安全資產主要由債券構成，將側重期限匹配的中高等級的信用債券，盡量減少久期風險敞口、信用風險敞口的暴露。”董瑞倩表示。

她說，權益資產的建倉節奏與保本策略、市場環境密切相關。保本基金受到保本策略的約束，在基金成立初期的權益倉位通常較低，待積累一定安全墊，且預期股票市場出現機會時，基金將適時提高權益資產的持倉比例，爭取實現收益增強。A股年初以來風險釋放較為充分，部分股票的估值已經回歸合理區間，保本基金有望迎來相對較好的中長期建倉時點。