上周公開市場逆回購到期900億，央行加量續作逆回購2400億，公開市場投放資金1500億元。疊加1100億中長期限MLF以對沖外匯占款的下降，上周央行投放資金量合計2600億。一次降準0.5%釋放的資金量大約為6000億左右，目前外匯占款流出金額可能還沒有達到相應的規模，央行不希望提前降準導致市場流動性泛濫，因此短期內用逆回購等其他方式平滑資金面的波動。未來若資金持續外流，降準的必要性仍然存在。上周利率債收益率曲線整體平坦化形變，短端受人民幣貶值壓力較大的影響，收益率整體上行，但中長端收益率在8月財新PMI不及預期以及寬松貨幣政策預期的帶動下小幅下行。雖然資金外流壓力近期明顯加大，但是在基本面增長動能較弱以及股市仍然沒有穩定的背景下，央行仍然有動力維持現在資金面的寬松格局。但是操作層面更多是被動的寬松，并不希望重蹈之前市場上流動性泛濫的局面，因此降準操作被延后。另外8月“閱兵藍”期間工廠大規模停產限產也意味著經濟基本面短期內難以顯著反彈，雖然資金面在邊際收緊，但是基本面和政策面仍將給債市提供支撐。
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