上周是5月最后一周，貨幣市場利率下降減速。本周將有較大規模IPO，也對上周7天以上的資金利率帶來一定影響。
媒體報道央行在周二對部分銀行進行了定向正回購，規模在千億元以上。目前隔夜利率已經降至1.0附近，接近超儲利率0.72的水平；另一方面，在超儲率較高的情況下，由于存款增長乏力，負債穩定性較差，銀行放貸動力不足，造成短期流動性淤積，因而此次定向正回購銀行的主動性意愿較大，而非央行方面主動收緊，并非預示著政策轉向。
上周債券市場短端利率債收益率下行，長端債券收益率上行。除定向正回購打擊市場情緒外，也與房地產市場銷售轉暖，以及對經濟復蘇預期有關。統計局公布上中旬食品價格，豬肉價格繼續上漲，禽蛋蔬菜價格下跌。發電數據再度轉弱，工業品價格漲跌互現。整體而言，短期經濟仍處于緩慢而反復的探底過程中，企穩力度較弱。在此基礎上，依然堅持優選信用債和轉債策略。
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