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國壽安保債市周評:通脹低于預期,央行再次降息

時間:2015-05-11

降準后貨幣市場持續寬松,7天回購利率繼續下降至2.2附近,3個月Shibor利率也不斷下行,接近3.5。央行上周五公布《一季度貨幣政策執行報告》顯示,盡管2月份降息,但3月份一般貸款加權平均利率6.78%,相比上年12月僅下降了0.15個百分點,顯示政策向實體經濟傳導不暢。周末公布的4月份CPI同比1.5,低于預期;PPI環比依然為負,連續38個月同比下降。實際利率高企,經濟面臨較大下行壓力,上周末央行再次降息符合預期。另一方面,《報告》也明確,無須以量化寬松的方式大幅擴張流動性水平,這也將對人民幣匯率形成支撐,從而有利于其他寬松型政策工具的使用。

債券市場方面,受到流動性持續寬松預期影響,短端債券收益率下行較為顯著,收益率曲線陡峭化下行。在實體經濟仍將維持偏弱狀態下,降息很難在短期內出現立竿見影的效果;由于融資需求迅速擴張對銀行間流動性的抽離短期內也很難看到,因此債券仍然屬于比較安全的資產。短期內依然推薦信用債加杠桿的策略。





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