IPO前期資金利率維持相對穩定，同時央行進行1000億MLF操作穩定市場資金，疊加央行通過SLF設定短端資金利率走廊上限，市場對年底資金利率沖高的擔憂有所緩解。除此之外，考慮到11月份地方政府債務置換規模龐大，國開債已經完成年內發行計劃，進入到12月份利率債凈供給量將由近萬億回落到不足2000億，供給壓力明顯下降。考慮到經濟轉型期，宏觀基本面仍然面臨趨勢性下行壓力，市場目前對利率長期下行存在一致預期，部分機構提前配置明年倉位帶動上周利率債收益率顯著下行，中長端下行幅度6-8bp。信用利差表現出明顯的等級分化，AAA高等級短融中票在利率債收益率下行的基礎上信用利差進一步壓縮5-10bp，而AA等級信用債信用利差小幅走闊。
目前期限利差已經被壓縮到歷史較低水平，但考慮到7天回購利率仍然高達2.3%，位于歷史45%分位數，在經濟下行壓力較大的背景下，明年仍有進一步下調空間。美聯儲12月份啟動加息目前已經基本為市場一致預期，預計沖擊有限。2004年美聯儲加息周期的經驗表明雖然美聯儲未來加息操作可能會給國內債券市場造成擾動，但是國內的經濟環境以及貨幣政策才是國內債券市場的主導因素。即使未來美聯儲啟動加息，不必過于擔心對債市造成的負面影響。
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